周四链接：高价债务、社区认可的马厩和孙宇晨

最近的一项分析显示，微策略的股票交易价格高于资产净值，因为债券投资者为其复杂的债务支付了过高的价格，实际上创造了一种“融资特许经营权”。该公司嵌入期权的可转换债券掩盖了风险，使其能够出售估值过高的债务。研究人员估计，这种策略可以维持约八年，尽管溢价最近已降至30%。该模型表明，如果没有这种债务市场的低效率，大多数数字资产公司的交易价格不应高于资产净值。